【笑看人生】08金融海嘯10周年,華爾街日報:大家未學懂的五個教訓

【笑看人生】08金融海嘯10周年,華爾街日報:大家未學懂的五個教訓

Business
By PressLogic on 14 Sep 2018

觸發全球金融海嘯的雷曼兄弟危機今踏入10周年,事過境遷人們會是否從歷史當中吸取教訓?華爾街專欄作家James Mackintosh日前撰文,剖析人們至今尚未學會反省的5件事。

Internet
Photo from Internet

1.不是每個泡沫都會以極高估值來呈現

在2008年金融海嘯尚未來臨前,人們對95年的科網泡沫(dot-com bubble)記憶猶新,當當時大家都認為估值距離1990年代末的瘋狂水準還很遙遠,故無需擔心泡沫,股市還很安全。

Internet
Photo from Internet

然而,這和1929年的經濟大衰退犯了一樣的錯誤,事實上08年泡沫是在信用中產生,包括市盈率(P/E)在內幾乎所有的估值工具都誤導了人們,因為泡沫膨脹了P/E當中的E(每股盈餘),而不是只有P(股價)。

2.流動性會隨風險出現而消失

在2007年、2008年時,公司債從原本易於交易的東西變得難以易手。在景氣好的那幾年,初級債券交易商囤積了價值2,850億美元的大量債券,使債券市場的流動性變得空前的高。但當他們拋售自己持有債券時,市場也迅速變得失去流動性。

Internet
Photo from Internet

3.長期居安讓人們失去思危意識

已故經濟學家Hyman Minsky的明斯基時刻(Minsky Moment)理論指出,在經濟繁榮期之際,企業利潤增加、現金流充裕,企業有較強能力投資,並傾向透過短線投資來獲得收益,惟經濟長時期穩定可能導致債務增加、杠桿比率上升。

Internet
Photo from Internet

因為隨時間不斷推移,每個人願意向銀行借錢,銀行又願意大量借貸,當經濟增強同時資產價格也節節高升,直至過多投機產生沉重債務,造成投資者現金流緊缺,為了支付債務所需利息。投資者會拋售資產套取現金,結果一系列導致資產下跌,讓經濟陷入嚴重衰退。

4.金融創新常會走「偏門」

Internet
Photo from Internet

金融創新透過創造新類型貨幣、投資工具,讓金融系統滿足來自投資者及企業對資金與信用的需求。今天的信用基金和P2P貸款人也同樣找到方式滿足人們借款需求,所幸其規模仍不足以產生危機,但長此下去卻會相關的發展模式會變得愈來愈極端與危險。

5.認為每次情況都不一樣的想法是錯誤

08年危機爆發之際,銀行利用了證券化和衍生性商品將風險轉移給他人,被認為是比較安全的機構,但這不但沒有讓事情變得更好,反之沒有人知道風險在哪,而無做最壞打算。

Internet
Photo from Internet

現時銀行抵禦風險能力主要是基於更多、更好的資本和流動性,但轉嫁風險方式也變得更為複雜,銀行以外金融機構的借貸也快速增加,雖然目前這些活動的規模還不及當年(至少在中國以外地區是如此),但這可能會在未來帶來危機。

資料來源:Wsj

Text by BusinessFocus Editorial


BusinessFocus現長期徵稿。歡迎各投資界、商界人士、來稿交流對各種經濟、投資、物業、商業議題的獨特看法。如蒙投稿,請寄 [email protected],另請附上不多於100字個人簡介及近照一張。 文章一經採用將由BusinessFocus編輯部潤飾,更會開設個人專欄。

Follow Instagram: businessfocus.presslogic

雷曼

Share to Facebook